□VietTuanDinhKeikoKubotaMartinRama
2007年下半年以来,全球宏观经济条件恶化。除工业国家经济发展放缓之外,金融市场也有相当大的不确定性,世界商品价格攀升。国际大米和石油价格的迅速上涨对越南来说是要特别关注的。大米出口受限制,国内成品油价格保持稳定,避免了这些冲击被完全传导到国内物价上,而水稻丰收也可以帮助舒缓压力。但潜在的通胀压力仍将存在,较高的价格在最近几个月已经对越南社会造成影响。
由于越南是大米净出口国,它应该能从更高的食品价格特别是水稻价格中获利。然而,只有不到一半的越南家庭是食品净卖方,大米净卖方的比例就更低了。由于食品价格上涨对不同人有不同的影响,笼统地做出反应可能并不合适。压低米价的行为也许能够帮助城市人口,但对红河三角洲一半以上的贫困户则不利。现金调拨能在农村贫困人口和少数民族中起到最佳作用,但这些人群却不是当前通胀形势下的输家。
然而,在相当大程度上,越南在宏观经济上的困难是自己造成的。在2007年大量资本流入的情况下,政府仍然选择优先考虑经济快速增长。金融主管当局购入大量外币,以防止越南盾升值。基础货币的增加导致了信贷的快速扩张,这主要是由银行推动的。结果是通货膨胀速度加快,房地产泡沫增加。不断膨胀的消费品进口又增加了本来就已经很大的贸易赤字。经济组织和一般企业在他们的核心业务以外的投资也进一步刺激了房地产价格的上涨。
为应对宏观经济条件的普遍恶化,2008年2月和3月,越南政府转而优先考虑稳定。政府采取措施减少信贷增长率,目标是到今年年底下降至30％。稳定方案还包括削减政府开支,停止低效率的公共投资项目并推迟新项目,以及允许汇率拥有更大的灵活性。2008年越南国内生产总值的增长目标被从8.5％-9％下调至7％。
有迹象表明,这一整体性政策正在起作用。与前几个月相比,非食品类价格增幅已经开始放缓,与去年相比,月度进口量的增长也已开始减速。股市已经降温,并有证据表明,房地产市场也已经降温。这暗示着有必要坚持货币紧缩政策。
不过,越南还需要施行其他调控政策。越南需要调整财政政策,不能把所有的稳定压力都放在加息上。依靠紧缩的货币政策只会让房地产市场继续降温并使大量放贷于金融和房地产市场的银行体系更加脆弱。此外,越南和其主要贸易伙伴之间的通胀差距已导致越南盾升值。在贸易赤字如此之高的时候,越南盾升值导致的出口竞争力下降并不是一件好事。
积极的方面是,坚定地执行稳定经济的政策将不会让经济增长急剧减速。“统计学上的”惯性意味着,2008年GDP增长率将依然强劲,即使7％的目标能够在今年剩余季度里实现。从这个预期上来说,在通胀和贸易赤字上采取坚定态度所花的经济成本将不会太高。目前,越南无疑能够将经济稳定的目标放在最优先的位置。
(本文节选自世界银行6月6日发布的越南经济最新分析报告,温翠玲翻译,标题为编者所加)
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